一家僅有11PE，競爭力非常突出的現(xiàn)金奶牛，股價下跌60%，但已企穩(wěn)，值得關注？
發(fā)布時間：2025-12-01 18:16:23 來源：素昧平生網(wǎng) 作者：知識
2015年報
最吸引我的家僅E競金奶價下，除了公司較強的有P已企品牌優(yōu)勢外，還有非常低的爭力注估值，目前公司只有11PE，非常估值看起來很低，突出那么公司是現(xiàn)跌但得關否值得投資，現(xiàn)在我們來研究下。牛股
1、穩(wěn)值盈利能力
2016年之前公司的家僅E競金奶價下盈利能力，從2013年凈資產(chǎn)收益率20.57%逐年增長至2016年的有P已企33.38%，之后開始慢慢步入下降通道，爭力注凈資產(chǎn)收益率從2017年的非常31.66%逐年下降至2024年的14.44%，其拐點是突出來自于2017年。
為什么是現(xiàn)跌但得關2017年？
因為2017年是國內(nèi)房地產(chǎn)新一輪調(diào)控的開始，國內(nèi)廚房電器行業(yè)由于房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，牛股導致增速有所回落。
2017年報
公司的毛利率較高，2021年之前毛利率長期保持在55%左右，但在2021年之后毛利率呈逐年下降。
凈利率呢？
2021年之前凈利率常年保持在20%左右，但在2021年凈利率大幅下降13.29%，之后凈利率維持在14%-15%左右。
2021年凈利率的大幅下降，使得凈資產(chǎn)收益率從2020年的22.39%大幅下降至2021年的15.78%，公司的盈利出現(xiàn)較大的下滑。
為什么？
因為2021年疫情那段時間，整個供應鏈體系已嚴重失衡，通脹特別嚴重，公司的原材料、人力成本不斷上漲，導致毛利率、凈利率的大幅下降，使得盈利也出現(xiàn)較大程度的下滑。
2、成長性
2013年公司營收26.54億逐年增長至2024年的112.13億，11年營收增長322.5%，年化復合增長14%；2013年公司凈利潤3.86億逐年增長至2024年的15.77億，11年凈利潤增長308.5%，年化復合增長13.65%；
公司的凈利潤2013-2017年是處于高速增長階段，但到了2017年后，公司的凈利潤增長就已經(jīng)大幅放緩，有升有降，到2024年公司凈利潤依舊保持15億左右，可以說2017-2024年公司的利潤基本沒有什么增長，這個階段表明公司已經(jīng)進入了成熟期。
不過在此期間，公司的市占率卻在不斷提升，表明公司競爭力非常強，公司增長大幅放緩的原因，主要在于整個行業(yè)較為低迷。
2019-2024年吸油煙機線下市占率：28.1%，28.3%，30.5%，31.7%，30.97%，32.06%；
2019-2024年吸油煙機線上市占率：15.6%，16%，16.9%，16.1%，17.95%，21.41%；
2019-2024年燃氣灶線下市占率：25.6%，25.8%，29.3%，30.7%，30.02%，31.73%；
2019-2024年燃氣灶線上市占率：8.1%，8.5%，9.9%，9.9%，12.44%，19.81%；
為什么只統(tǒng)計吸油煙機與燃氣灶？因為從2024年報來看，公司最核心的產(chǎn)品是吸油煙機與燃氣灶。
2017年：
根據(jù)中怡康零售監(jiān)測報告顯示，截止2017年底，公司主力產(chǎn)品吸油煙機零售量、零售額市場份額分別為19.03%、26.53%，燃氣灶零售量、零售額市場份額分別為16.86%、23.92%
2018年：
根據(jù)中怡康零售監(jiān)測報告顯示，截止2018年底，公司主力產(chǎn)品吸油煙機零售量、零售額的市場份額分別為19.76%、26.62%，燃氣灶零售量、零售額的市場份額分別為17.56%、23.89%
2019年：
2020年：
2021年：
2022年：
2023年：
2024年：
3、利潤是否為真？
近10年公司平均凈現(xiàn)比1.1，表明公司利潤含金量非常高。
凈現(xiàn)比計算公式:凈現(xiàn)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤。
重要用途:用來評估公司的整體業(yè)績含金量，該指標如果大于等于1表明公司整體業(yè)績貨真價實，否則就可能是紙上富貴
4、資金占用力分析
近11年公司資金占用力1.57，表明公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中具備較強的議價權(quán)。?
資金占用力用來衡量公司占用上下游資金的能力
【公式】
資金占用力=(應付賬款+預收款)/(應收賬款+預付款)，該指標大于1說明資金占用上下游資金能力較強，有較強的話語權(quán)。預收款VS應收款=預收款/應收款，該指標大于1說明該公司預收款大于應收款，說明公司占用上下游資金能力比較強
5、創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力
近10年公司創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流共130.25億；
近10年公司創(chuàng)造的凈利潤共144.37億
（8.3+12.07+14.61+14.74+15.9+16.61+13.32+15.72+17.33+15.77）；
近10年公司創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流占凈利潤90.2%（130.25/144.37），表明公司創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力非常強。
6、償債能力分析
近11年公司的平均資產(chǎn)負債率34.95%，仔細觀察，公司的有息負債率常年保持在1%以下，公司經(jīng)營非常穩(wěn)健，而公司的資產(chǎn)負債率更多是來自公司的無息負債，表明公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中占款能力非常強。
總結(jié)：
從以上分析可以看出，公司是從非常優(yōu)秀到一般優(yōu)秀，凈資產(chǎn)收益率從2016年的33.38%逐年下降至2024年的14.44%，盈利能力呈逐年下降，但依舊屬于優(yōu)秀，只不過沒有以前的優(yōu)秀；公司毛利率、凈利率較高，2020年之前公司的毛利率常年保持在50%以上，凈利率常年保持在20%以上，2020年之后公司的毛利率、凈利率呈逐下降。
成長性方面，2017年之前公司處于高速成長期，但2017年后，由于行業(yè)的低迷公司的利潤增速已經(jīng)大幅放緩，公司從成長期進入到成熟期，未來公司是否具備較強的成長性，主要是看行業(yè)能否存在較大的改善。
公司有息負債率不高，經(jīng)營非常穩(wěn)??；資金占用力常年大于1，公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中議價權(quán)較強，利潤含金量非常高，且創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力十足。
那么現(xiàn)在公司市值176億，股價18元，PE11倍，這個估值算便宜嗎？
未來待續(xù)：
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